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风险投资、创新能力与企业IPO抑价_论文

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风 险投 资 、 创新 能力与企业 I   P O抑价  Ve n t u r e   Ca p i t a l , I n n o v a t i o n   Ca p a b i l i t y   a n d   E n t e r p r i s e   I P O  Un d e r p r i c i n g   范雪莹   ( 江南大学商学院 , 江苏 无锡 2 1 4 1 2 2 )   F AN  Xu e - y i n g   ( S c h o o l o f B u s i n e s s J i a n g n a n Un i v e r s i t y , Wu x i 2 1 4 1 2 2 , C h i n a )   【 摘 要】 现有文献对风险 投资究竟 是提高 还是降低了 企业I P O抑价, 尚 存在着一定争议, 也鲜有文献 从企业 创新能力的 视角分析   风险投 资时企业 I P O抑价的影响机理。 本文以 中国 创 业板 开通 以来 , 在创业板成功上 市的 5 7 1 家企业作为研 究样本 。 实证分析 了风  险投 资通过企业创新能力影响其 I P O抑价 的路径 。 研 究发 现 : ①风险投 资的参 与对被投 资公 司 I P O抑 价具有正 向显 著影响 ; ② 风  险投资的参与能显著提 高被投 资公 司的创新能力 ; ③风险投资会 强化创新 能力对企 业 I P O抑价的抑制作 用。   【 A b s t r a c t ] T h e e x i s t i n g l i t e r a t u r e s t i l l h a s a d e b a t a b l e p o i n t o n t h e i s s u e s h t a t v e n t u r e c a p i a t l i s t s i n c r e a s e o r d e c r e s a e h t e I P O t m d e r p r i c i n g r a t e   o f he t c o mp a n i e s , n dt a h e r ea r e f e wl i t e r a t u r e na a l y z i n g   hea t fe  ̄s o f v e n t u r e c a p i t a l o nI P Ou n d e r p r i c i ngf r o mt he pe r s pe ct i v eo f i n n o v a t i o n . Th i s   p a p rt e a k e s he5 t 71   e n t e r pr i s e s l i s t e do nt heg e ms u c c e s s f u l l ys i n c et heo pe n i n gof Chi na ' s g e ma sa   s a mpl e , n da a na l y z e s ha t t t h ep a ho t f v e n t u r e   c a p i al t   a f e c t ng i   I P O   u n d e r p i r c ng i   t h r o u g h   e n t e pr r i s e   i n n o v a t i o n   c a p a b i l i y. t he T   r e s u l t s   s h o w  t h a t : ①t he   p a r t i c i p a t i o n   o f v e n t u r e   c a p i al t   h a s   a   p o s i t i v e   e fe c t   o n   t he   I P O  u n d rp e ic r ng i   o f he t   i n v e s t e d   c o mp a ni e s 。 (  t he   p a r t i c i pa t i o n   o f v e n t u r e   c a p i al t   c a n   ls a o   s i g n i ic f a nt l y   i mpr o v e   he t   n i v e s t e d   c o m p ni a e s ’ i n n o v a i t v e a b i l i t y , ③t h e c o m p / L q i e S ’ i no v a i t v e   a b i l i t y c a l l   d e c e a s e h t e I P Ou n d e r p r i c i n g at r e , nd a v e n t u r e   c a p i a t l i s t s   i mp r o v ec n s a t r e n g t h nt e he e fe c t o f ir f ms ’ i no v a io t n.   【 关键词】 风险 投资; 创新能力; I P O抑价; 认证监督效应; 市场力 量效 应   【 K e y w o r d s 】 v e n t u r e c a p i t a l ; i no v a t i o n a b i l i t y ; I P O nd e p r r i c i n g ; c e r t i i f c a t i o n nd a m o n i t o i r n g e f e c t ; m a r k e t p o w e r e f c e t   【 中图分类号] F 8 3 2 . 4 8   【 文献标志码I A



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